Meinung: Was ist die KI-Blase und warum rechnet jeder damit, dass sie platzt?

Die Debatte, ob wir uns in einer Wirtschaftsblase befinden, die kurz vor dem Platzen steht, ist im Trend. Viele Anzeichen deuten darauf hin, dass die heutige Situation stark an die Dotcom-Blase erinnert. Aber warum? Und was können wir aus dem, was geschieht, lernen?

Alle sprechen über die KI-Blase. Der Begriff wird schon seit Jahren verwendet, hat aber vor ein paar Tagen an Popularität gewonnen, nachdem Sam Altman, der CEO von OpenAI, Reportern beim Abendessen erzählte, dass er glaubt, KI könnte tatsächlich in einer Blase sein.

„Wenn Blasen entstehen, werden kluge Leute über ein Körnchen Wahrheit übermäßig aufgeregt“, sagte Altman während des offiziellen Treffens, wie von The Verge zitiert. „Befinden wir uns in einer Phase, in der Investoren insgesamt zu euphorisch über KI sind? Meine Meinung ist ja. Ist KI das Wichtigste, was seit sehr langer Zeit passiert ist? Meine Meinung ist ebenfalls ja.“

Altman’s abschließender Optimismus konnte die Unruhe nicht beseitigen. Wenn überhaupt, säte er einen Samen des Zweifels – einen, der wuchs, als das MIT nur wenige Tage später eine Studie veröffentlichte, die behauptete, dass 95% der KI-Startups keinen finanziellen Gewinn erzielen.

Seitdem ist der Markt angespannt. Anleger sind vorsichtig gegenüber neuen Geschäften geworden, während Aktien in den letzten Wochen in einer Achterbahnfahrt auf und ab geschwankt haben.

Was passiert also auf dem KI-Markt? Befinden wir uns wirklich in einer Wirtschaftsblase – und wenn ja, wird sie platzen? Wir können die Zukunft nicht vorhersagen, aber wir können einige der derzeit überzeugendsten Signale untersuchen.

Was genau ist die KI-Blase?

Für diejenigen unter uns, die keine Ökonomen sind – so wie ich – und einfach nur verstehen wollen, was vor sich geht, hilft es, mit den Grundlagen zu beginnen, in einfachen Worten.

Eine Wirtschaftsblase ist eine Periode, in der die Vermögenspreise schnell und dramatisch steigen und ihren tatsächlichen Wert übertreffen. Es passiert normalerweise – um es in Millennial-Begriffen auszudrücken – wenn Investoren FOMO bekommen und Geld in Geschäfte oder Produkte stecken, die eigentlich nicht so viel wert sind. Das Problem ist, dass die Begeisterung letztendlich nachlässt, normalerweise wenn die Renditen ausbleiben, und der Markt infolgedessen abstürzt.

Wir haben dieses Verhalten im Laufe der Geschichte in verschiedenen Märkten beobachtet: von der Holländischen Tulpenblase im 17. Jahrhundert bis zur Dot-Com-Blase in den 90er Jahren.

„Wenn der Grund, warum der Preis heute hoch ist, nur darin besteht, dass Anleger glauben, dass der Verkaufspreis morgen hoch sein wird – wenn ‚fundamentale‘ Faktoren einen solchen Preis nicht zu rechtfertigen scheinen – dann besteht eine Blase“, erklärte der amerikanische Wirtschaftswissenschaftler und Nobelpreisträger Joseph E. Stiglitz beim Symposium über Blasen im Jahr 1990.

Es ist nicht schwer, ähnliche Muster in der heutigen Wirtschaft zu erkennen – insbesondere auf dem KI-Markt.

Die Anzeichen einer KI-Blase

Bei WizCase berichten wir über viele der millionenschweren – und milliardenschweren – Deals, die KI-Unternehmen, Investoren und Regierungen in dem breiten KI-Ökosystem eingehen: von Dienstleistungen und Produkten bis hin zu Talenten und Infrastruktur.

Dieses Jahr allein war atemberaubend. Im Juni trat OpenAI – im Jahr 2023 mit 29 Milliarden Dollar bewertet – in eine Investitionsrunde ein, die seine Bewertung auf 100 Milliarden Dollar steigern könnte. Erst vor ein paar Tagen wurde berichtet, dass das AI-Startup nun eine Bewertung von 550 Milliarden Dollar ins Auge fasst.

Und OpenAI ist nicht das einzige schnell wachsende AI-Unternehmen auf dem Markt. Anfang dieses Jahres wurde Lovable, das AI-gesteuerte Softwareunternehmen für Vibe-Coding, zum schnellst wachsenden Start-up, das 100 Millionen Dollar an jährlich wiederkehrenden Einnahmen erreicht und 200 Millionen Dollar in einer Serie A Runde eingesammelt hat – es wurde im November 2023 gegründet.

Dann gibt es Startups, die Milliarden einnehmen, ohne überhaupt ein Produkt auf den Markt zu bringen. Mira Murati, ehemalige Chief Technology Officer bei OpenAI, startete ihr neues Startup Thinking Machines Lab im Februar und hatte bereits im Juli auf das Versprechen hin, bald ihr erstes Produkt zu veröffentlichen, 2 Milliarden Dollar eingenommen.

Großangelegte Investitionen in KI-Technologien und Infrastrukturen finden weltweit statt. Im Februar kündigte Alibaba eine Investition von 52,44 Milliarden Dollar in KI und Cloud-Infrastruktur an.

Auch Regierungen greifen ein. Im Januar kündigte Spanien an, 150 Millionen Euro in ein Programm zu investieren, um spanischen Unternehmen dabei zu helfen, KI zu integrieren, und das Pentagon verkündete im Juli, dass es bis zu 200 Millionen Dollar in KI-Unternehmen investieren wird, die sich auf militärische Operationen konzentrieren.

Es geht aber nicht nur um KI-Technologie und -Infrastruktur. KI-Talente erhalten Verträge, die selbst Weltklasse-Athleten neidisch machen würden. Mark Zuckerberg, der CEO von Meta, hat hochattraktive Verträge angeboten, um Experten von Wettbewerbern abzuwerben, einschließlich Antrittsprämien in Höhe von 100 Millionen Dollar.

Seltsamerweise kündigte Meta an, die Einstellung von KI-Talenten zu stoppen, nur wenige Tage nachdem Altman Bedenken hinsichtlich einer KI-Blase geäußert hatte und das MIT seine Studie veröffentlichte.

Das Beispiel der Dot-Com-Blase

Die KI-Blase wird ständig mit der Dot-Com-Blase verglichen, sowohl wegen ihrer offensichtlichen Ähnlichkeiten als auch wegen ihrer digitalen Natur.

In den 1990er Jahren stürzten sich Investoren darauf, Verträge mit Internetunternehmen zu unterzeichnen, die das „.com“-Label trugen, ganz ähnlich wie heute die Fixierung auf das „KI“-Etikett.

Die Preise für Technologieaktien schossen in die Höhe – wir haben gerade erlebt, wie Nvidia das erste Unternehmen weltweit wurde, das eine Marktbewertung von 4 Billionen Dollar erreicht hat.

Auch die Infrastrukturausgaben während der Dotcom-Ära waren enorm. Heute sehen wir Unternehmen und Investoren, die Milliarden in Rechenzentren und Cloud-Infrastrukturen investieren.

Damals setzten Investoren ihr Vertrauen in CEOs und Unternehmensversprechen, ohne solide Beweise dafür zu haben, dass die Geschäftsmodelle rentabel waren oder eine klare Rendite liefern könnten. Beliebte Startups scheiterten, wie zum Beispiel Pets.com, das zig Millionen verbrannte, bevor es den Betrieb einstellte. Das Geschäft war nicht rentabel, was die kürzliche Warnung des MIT widerspiegelt, dass 95% der KI-Startups keine Renditen erzielen.

Die Dotcom-Blase platzte schließlich im Jahr 2000 und löste einen Marktzusammenbruch aus. Bis Ende 2001 waren Tausende von Unternehmen bankrott gegangen, Milliarden von Dollar waren vom Aktienmarkt verschwunden und Millionen von Menschen hatten ihre Investitionen verloren.

Also, wann wird es platzen?

Falls wir tatsächlich in einer KI-Blase stecken, ist die große Frage: Wann wird sie platzen? Eine Marktvorhersage ist unmöglich, aber viele Experten deuten darauf hin, dass die KI-Blase sehr bald explodieren könnte.

Ein klassisches Anzeichen dafür, dass eine Blase kurz vor dem Platzen steht, ist das Ende des Hypes. OpenAI hat sein sehnlich erwartetes GPT-5 gestartet, seine bisher fortschrittlichste Technologie. Anstatt die Nutzer jedoch zu begeistern, breitete sich eine Enttäuschung aus – sogar unter seinen treuesten Fans.

Vor ein paar Tagen versuchte Nvidia’s CEO, Jensen Huang, Investoren und die Öffentlichkeit zu beruhigen, dass der Hype noch lange nicht vorbei ist und dass der AI-Boom noch einen langen Weg vor sich hat. „Eine neue industrielle Revolution hat begonnen. Das AI-Rennen ist im Gange,“ sagte Huang letzte Woche. Einige Experten stimmen zu und beharren darauf, dass dies erst der Anfang ist und dass der AI-Boom sich noch in seinen Anfangsstadien befindet.

Aber ist das wirklich so?

Wenn wir uns in einer Blase befinden und sie platzt – wie die Dotcom-Blase – wird die Technologie selbst nicht verschwinden. KI ist gekommen, um zu bleiben. Was zusammenbrechen würde, ist der Markt, was zu einer schwierigen Krise führen würde.

Wir könnten einen Überlebenskampf unter Tausenden von Unternehmen beobachten. In ein paar Jahren – oder sogar Monaten – wird klar werden, welche Unternehmen solide Grundlagen haben und durchhalten können.

Genau so, wie eBay und Yahoo den Dotcom-Crash überlebt haben, könnten vielleicht auch OpenAI und Anthropic Erfolg haben – oder vielleicht auch nicht. Es ist eine dieser frustrierenden Situationen, in denen nur die Zeit die Antworten liefert, und alles, was wir tun können, ist zu hoffen, dass der Einfluss nicht zu hart ist.